usdt充值接口（www.caibao.it）：工商社论》基金风险待遇率尺度是时刻改变了

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金管会日前公布到今年2月尾止的最新统计，海内投信共刊行54档高收益债券基金，尚有4档原型债券ETF持有高收益债券，合计规模约新台币2,184亿元，占整体投信基金规模4.5兆元的4.8％；同时间境外总署理人引进67档高收益债券基金，及10档平均60％以上投资于高收益债券的新兴市场债券基金，国人持有金额合计1兆229亿元，占国人持有所有境外基金金额3.7兆元的27.6％。

台湾人爱买高收债基金举世著名，但这也引起金管会的重视，强调高收债基金虽属债券型基金的一种，但基金净资产价值60％以上投资于非投资品级的高收益债券，考量高收益债券基金相对于其他债券型基金的投资风险较高，金管会因而划定高收益债券基金应于基金名称后方，以粗体或显著颜色及相同巨细字体加注「本基金主要投资于非投资品级之高风险债券」警语，以增强对业者的羁系，同时呼吁投资人要小心债券因利率上升，造成价钱下跌或拿不回本金的风险。

在此同时，金管会也要求，非属专业投资机构的投资人，于申购高收益债券基金前，应签署风险预告书，以确保投资人知悉领会高收益债券基金的相关投资风险，其中包罗信用风险，主要是高收益债券的信用评等未达投资品级或未经信用评等，可能面临债券刊行机构违约不支付本金、利息或歇业的风险。另外尚有利率风险和流动性风险。除上述销售规范，金管会同时划定业者应定期申报高收益债券基金持有高收益债券状态及债券违约情形，并敦促投信事业应增强债券型基金的风险治理。

令人不解的是，金管会对国人疯买高收债忧心忡忡的同时，依「投信公会基金风险待遇率品级分类尺度」，高收债基金的风险待遇率落在RR3到RR4，即风险属性「中高」和「高」，依划定除了「守旧型」投资人不能买，风险问卷书效果为「稳健型」者就能买。更奇异的是，依投资人属性分「守旧型」、「稳健型」和「努力型」，其中守旧型只能买RR1品级的钱币市场型基金，稳健型从RR1到RR4品级的基金都可以买，努力型则是RR1到RR5品级的基金都可以投资。

也就是投资人只要不是风险蒙受度极低，投资目的以追求稳固收益为主，投资目的为累积退休金的中暮年人，要买高收债基金，公会所谓的风险待遇率险些是全无限制；反而是申购的基金若是是股票型基金，风险待遇率至少RR3起跳，区域或单一国家如新兴市场、亚洲、大中华都是RR5，也就是只有努力型投资人可买。

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至于投信公会的风险待遇品级主要是依据基金的类型、投资区域、产业和标的种类来区别基金风险品级，这当中没有计入可能的利率风险、汇价风险、信用风险，也就是南非币钱币市场基金的风险待遇品级是守旧型投资人可买的RR1，港股基金则是只有努力型投资人可介入的RR5，但南非币汇价一年颠簸可能比港股凌驾许多。再说新兴市场、亚洲和大中华股票型基金的风险待遇率高于已开发市场一级，但从先前美股多次熔断，可看出基金颠簸风险和市场是否已开发并无一定关系。

更不用提近年金管会鼎力倡议ESG观点，但同样以ESG为诉求的跨国高收债基金风险待遇率最高RR4，投资台股永续身分股的台股ESG基金风险待遇率竟是RR5。

固然，制订指标不是容易的事，但首先主管机关要扬弃过往债比股平安、外洋比海内平安、西欧日等已开发国家一定很平安的头脑；再者，投信公会的风险待遇率指标是2014年制定，唯逐一次修正是在2017年增添平衡型和多重资产型，但2014年美国10年期公债殖利率尚有2.5％，现在仅约1.6％；新台币兑美元2014年约莫是30元，现在则是28.5元，对投资类型等是否平安的尺度，自然也该定期检视，而非七年来一成稳固。

说到底，划定是死的、人是活的，投资风险问卷表着实也没有要求检附相关证实，多数是投资人自由心证填写，若是投资人真想买风险酬率率RR5的基金，填写时强调一点也会过关。真正的问题在于，若是对债券型基金一直冠以「牢固收益」、对非投资品级债冠以「高收益」，即是是变相误导投资人，让其深陷风险而不自觉，这也才是台湾人疯买高收债基金时，主管机关应正本清源、从看法、名称和申购限制做起，而非只是加注警语了事。

「基金投资有赚有赔，已往待遇不代表未来收益」，这句话也许所有台湾基金人都听了无数次；同样地，随着经济金融环境、产业趋势、投资观点等转变，界定基金风险待遇率也应该更天真变通，与其以类型、投资区域、标的等万年稳固的画分RR品级，倒不如用已往三、五年颠簸率或绩效画分风险品级，反而更有利对投资人示警。