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【证券分析】 专注城市运营 中国金茂可关注

admin2020-02-1151

香港智远首席分析师 肖文

上周,外围美股市场三大指数再创新高,港股亦于26,100附近企稳反弹,但受新冠肺炎疫情的持续影响,市场情绪仍偏谨慎。

短期内,资本市场将继续消化疫情带来的利淡影响,但中长期来看,行业的结构性行情趋势不改。疫情结束后,料房地产行业稳经济的作用将升级,基本面具有优势的板块龙头个股可密切关注。

中国金茂(0817)成立于2004年,主要从事城市及物业开发、商务租赁及零售业务运营、酒店经营,以及物业管理、设计及装修服务,其母公司中国中化集团公司是国资委批准的以地产开发和酒店经营为主营业务的中央国有企业。目前,公司已成功进驻华北、华东、华南、华中、西南五大区域,40座核心城市。

公司收入增长稳健,盈利能力较强。2014年至2018年收入的年复合增长率约为13%。2019年上半年,公司合同销售金额达到约785亿元(人民币,下同),实现营业收入147.41亿元,毛利率为37%,公司所有人应占溢利同比增长12%至约36.96亿元。

根据最新公告,截至2019年12月31日止12个月,公司累计取得签约销售金额共计1,608.07亿元,以及累计签约销售建筑面积约7,484,393.86平方米。公司2020年1月份仍取得签约销售金额105.13亿元,同比增长1.9%。

【滬深股市述評】 周期接力科技 上漲一波三折

滬深兩市昨日低開後震盪走高,量能較前幾日有所收縮。最終上證指數收於2,890,上漲0.51%,成交3,415億元(人民幣,下同);深證成指收於10,728,上漲1.10%,成交5,443億元;創業板指上漲1.31%。從盤面上看,個股漲跌家數比約為6:1,其中非ST漲停151家,跌停30家。

特色城市运营模式提升竞争力

中国金茂自2015年开始,宣布从传统的地产开发商转型为城市运营商,结合自身资源优势,发展形成了公司特有的城市运营模式。公司以规划驱动为牵引,以资本驱动为基石,推动城市升级与产业升级,助力政府打造城市新核心。2019年上半年,公司城市运营战略推进日臻完善,项目拓展成果显著,上半年青岛即墨国际智慧新城、金茂无锡徐霞客项目等5个城市运营项目实现了首批土地获取。

目前,公司已布局京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、长江中游、关中平原等6大城市群,并于2019年首次进驻金华、张家口、潍坊、威海等7座城市。到2022年,公司预计60%的土地都要从城市运营项目中获取。特色的运营模式下,行业竞争竞争力持续增强,行业地位有望更趋稳固。

二级市场方面,疫情虽然对股价造成一定影响,但日前已见反弹之势。疫情结束之后,料国家逆周期调节政策力度将有所增强,行业环境或转向宽松。

考虑到公司城市运营商的核心定位,结合稳健增长的基本面,有望获得更多提振,短期上望6.4港元,中长期估值上升空V或进一步打开。

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